新股覆盖研究:华勤技术


【资料图】

华勤技术(603296)

投资要点

下周二(7月25日)有一家主板上市公司“华勤技术”询价。

华勤技术(603296):公司主营业务为智能硬件的研发、设计、制造和销售,主要产品包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT和服务器等。公司2020-2022年分别实现营业收入598.66亿元/837.59亿元/926.46亿元,YOY依次为69.59%/39.91%/10.61%,三年营业收入的年复合增速37.94%;实现归母净利润21.91亿元/18.93亿元/25.64亿元,YOY依次为333.60%/-13.63%/35.44%,三年归母净利润的年复合增速71.82%。最新报告期,2023Q1公司实现营业收入168.21亿元,同比下降24.06%;归母净利润5.90亿元,同比增加205.64%。根据初步预测,公司2023年1-6月预计可实现的归属于母公司所有者的净利润为132,717.57万元,同比增长23.94%。

投资亮点:1、公司是传统消费电子ODM全球龙头。公司业务为智能硬件产品ODM,在智能手机、笔记本电脑、平板电脑三大传统智能硬件产品ODM领域位居全球第一,据Counterpoint统计,2021年全球“智能硬件三大件”出货量达18亿台,其中公司出货量超2亿台,超全球出货量的10%;其中,公司在智能手机及平板电脑ODM领域全球市占率均排名市场首位。多年来,公司与三星、OPPO、vivo、联想、小米、亚马逊等知名企业形成了稳定合作关系,其中,智能手机领域,公司为三星、OPPO核心供应商(2020年占上述企业采购比例分别为54%、48%)、小米及LG主要供应商之一(采购占比分别为37%、26%),平板电脑领域为联想、亚马逊核心供应商(采购比例占比分别为36%、73%)。2、引入英特尔、高通作为战略投资者,对公司维持供应链稳定起到较好助益。公司引入上游供应商英特尔、高通作为外部战略投资者(目前持有公司股份比例分别为2.1%、1.23%),与两家企业形成了较为稳固的合作,有助于公司维持原材料供应稳定。3、公司较早布局服务器ODM市场,目前已导入顶尖中国互联网客户并实现规模收入,有望较好受益于5G、AI等带动的数据中心需求持续旺盛。公司从2017年便布局服务器ODM,目前已初步形成了覆盖云端、边端及终端的全系列产品布局,近年来已实现规模收入;2022年产品导入顶尖中国互联网客户,当年实现相关收入26.70亿元,同比大幅增长565.34%,随着5G、AI带动数据中心建设需求增长,在服务器领域有较好布局、且正在积极参与企业级数据中心建设的公司有望较好受益。

同行业上市公司对比:综合考虑业务与产品类型等方面,选取闻泰科技、立讯精密、歌尔股份、浪潮信息为华勤技术的可比上市公司;从上述可比公司来看,2022年平均收入规模为1,116.32亿元,销售毛利率为13.16%,可比PE-TTM(剔除最高值/算术平均)为33.56X;相较而言,公司营收规模处于行业中游,但销售毛利率低于行业平均。

风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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