恒瑞医药市场费用38.1亿占销售费超五成或因反腐股价跳水市值一周蒸发527亿

院长落马、药代失业、药企转型……医药反腐风暴再一次震动整个医药行业。中国仿创药的龙头恒瑞医药（600276.SH）也受到影响。

(资料图片)

长江商报记者注意到，近年来，国家集采作为新崛起的医药销售渠道，在降低药价的同时，也替代了医药公司的部分销售渠道。恒瑞医药的销售人员快速减少，销售费用也大幅缩减，2020年至2022年两年时间减少了24.55亿元。

但是，2022年，恒瑞医药的销售费用为73.48亿元，而当期销售费用中的学术推广、创新药专业化平台建设等市场费用达38.08亿元，占销售费用的比例高达51.83%。

二级市场上，恒瑞医药在7月31日开始的5个交易日中，股价下跌16.74%，市值从3147亿元跌至2620亿元，一周蒸发527亿元。

学术推广等市场费用占销售费超五成

7月31日午后，包括恒瑞医药在内的多只医药股跳水大跌。当日，恒瑞医药股价一度触及跌停，最后收盘大跌9.11%。

随后的4个交易日，恒瑞医药股价三天跌，一天涨，截至8月4日收盘，恒瑞医药股价收报41.07元/股，一周之内跌了16.74%。也就是说，7月31日公司市值达3147亿元，截至8月4日收盘，公司市值为2620亿元，5个交易日市值已经蒸发527亿元。

业内人士表示，此次创新药龙头恒瑞医药的大跌，与来自国家层面的医药行业反腐不无关系。

7月28日，中央纪委国家监委在北京召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治。

面对股价剧烈波动，恒瑞医药作出回应称，股价波动受多种因素影响，公司经营一切正常。

长江商报记者注意到，2022年，恒瑞医药的销售费用为73.48亿元，远高于当期研发费用的48.87亿元。而当期销售费用中的学术推广、创新药专业化平台建设等市场费用高达38.08亿元，占销售费用的比例高达51.83%。

2020至2021年，恒瑞医药的销售费用分别为98.03亿元、93.84亿元，其中市场费用分别为55.84亿元、46.44亿元，占销售费用比例为56.97%、49.49%。

营收净利连降两年

实际上，恒瑞医药的业绩已经连续两年下滑。

财报数据显示，2021年至2022年，恒瑞医药的营收分别为259.06亿元、212.75亿元，同比分别下降6.59%、17.87%；归母净利润分别为45.30亿元、39.06亿元，同比下滑28.41%、13.77%。

对于业绩下滑，恒瑞医药表示，集采仿制药收入下跌、多款创新药执行新的医保谈判价格以及相当一部分医疗机构日常诊疗业务量缩减，产品销售受到较大影响，综合影响了公司的收入表现。

据了解，国家医疗领域的集采的执行始于2018年国家医保局成立之时。随着集采的推进，医保局成了直接对接药企的买方，一定程度上遏制了“药品回扣”的问题。对药企来说，也可以省下一大笔的销售费用，其中也包括学术推广的市场费用。根据前述数据，恒瑞医药的销售费用两年就减少了24.55亿元。

虽然销售费用在减少，但由于营收同步在缩减，其销售费维持在35%左右，2020年至2022年，恒瑞医药的销售费率分别为为35%、36%和34%。

2023年一季报显示，恒瑞医药业绩已经有了企稳迹象，销售费率为30.41%。

值得一提的是，恒瑞医药的销售人员数量在集采背景下也大幅缩减，从2020年的17138人减少至2022年末的10392人，两年时间降幅达四成。

业内人士表示，医药领域的反腐和集采互相促进，反腐也与集采一样，虽然短期可能影响公司业绩，但长期来看，药企节省下来的市场推广费用可以用在创新药的研发上面，更有利于恒瑞医药等药企创新竞争力的提升。

恒瑞医药市场费用38.1亿占销售费超五成 或因反腐股价跳水市值一周蒸发527亿